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    成立多年，汉华资本的业务也从单纯的VC，扩展到了孵化器、VC、PE、私募股权、对冲基金和房地产信托基金，以及去年才进入的新领域夹层基金。

    夹层基金又称为MBO基金，主要应用在‘管理层收购’。

    一般而言，管理层收购的支付方式是全现金收购，而非换股收购，所以收购融资至关重要。

    在一项典型的MBO融资结构中，资金来源包括三个部分：

    1、购买价格的10%由管理层团队提供，这部分资金形成了购并完成后重组企业的股本资本。

    2、购买价格的50—60%由银行贷款提供，这部分资金形成了高级债权，由企业资产作抵押，一般是由多家银行组成的银团贷款。

    3、30—40%的购买资金由夹层基金提供。

    夹层基金的本质是一种借贷资金，它提供资金和收回资金的方式与普通贷款是一致的，但在企业偿债顺序中位于银行贷款之后。

    因此在购并融资中，银行贷款等有抵押的融资方式属于高级债权，夹层基金则属于次级债权。

    在杠杆收购融资中非常著名的垃圾债券，也是一种提供次级债权资金的方式，和夹层基金的作用是一样的。

    不过由于20世纪90年代以后垃圾债券市场出现了信用危机，西方杠杆收购中次级债权资金主要来自夹层基金。

    整个汉华八年下来，已经成立了118支基金。

    其中风投基金51支，私募股权基金39支，房地产投资基金17支，夹层基金7支，对冲基金4支。

    管理资金总规模1429亿美元。

    风投基金317亿美元，占了将近三分之一，私募股权资金和对冲基金占比相似，都在450亿美元左右。

    房地产投资基金在百亿左右，夹层基金目前只有28亿美元。

    汉华资本成立八年，平均年回报率73%，跑赢全球同行。

    07年总收入619亿美元，孙振平、江平、钟丽芳、赵鹏负责的‘印度洋基金’占了大头。

    扣去公司内分成，客户分成和税务后，净利润171.6亿美元，同比去年增长了68%。

    最后，是汉华旗下的四大独立基金。

    凤凰基金、太平洋基金、青龙基金和木星基金。

    凤凰基金是07年成立，募资200亿美元的S基金，主要以投资未上市公司股权为主。

    太平洋基金和青龙基金是汉华的招牌。

    前者是全球最大的对冲基金，管理资金1100亿美元。

    2007年，投资获益674亿美元，一多半都是影子基金获益。

    比如这次被《阿尔法》杂志推到全球对冲基金盈利排行榜榜首的‘保尔森基金’。

    它建仓的本金中有30%来自汉华，只是这一笔资金就给太平洋基金增加了近百亿美元的营收。

    再比如蒂尔基金，它的对冲基金部门完全由汉华暗中操控，投资回报甚至还在‘保尔森基金’之上。

    类似的例子还有很多。

    徐良布局多年，汉华旗下的影子基金有上百支，除了汉华自己，外界根本摸不清汉华庞大的资本脉络。

    按照汉华的规矩，年投资回报率超过50%的情况下，汉华能获得总收益的30%。

    再加上2%的管理费，674亿美元中的215.68亿美元属于汉华，当然这是税前。

    如果扣税的话，最终净盈利在127亿美元左右。

    比起太平洋基金，青龙基金的规模更加庞大，去年时管理着1600亿美元的庞大资金。

    旗下拥有11只子基金，投资领域包含互联网、高科技、能源等几乎所有领域。

    因为加杠杆的关系，青龙基金巅峰时，掌控着超过5000亿美元的资产。

    汉华足足花了将近一年时间才彻底平仓。

    青龙基金获益531.5亿美元，年均回报率33.21%。

    汉华税前净利润22%，也就是116.93亿美元，税后净利润为70亿美元左右。

    凤凰基金就不说了。

    木星基金才是汉华真正的根本。

    这个对外称作‘木星基金’的部门，实际上则是汉华的自营部门。

    汉华自营部门，基本都是用自身盈利的资金去投资。

    最开始的时候包含股权、贵金属、地产、珠宝原材料、高档酒、债券等。

    但后来随着公司变得越来越庞大，为了便于管理，除了贵金属，也就是工业碳酸锂和稀土和艺术品卖给了红岩。

    剩下的大部分都卖掉了。

    只剩下股权、债券和现金。

    汉华在2005年6月，中期报告的时候，资产已经膨胀到938.5亿美元，现金和短期债券328.5亿美元，总负债181.8亿美元。

    净资产746.7亿美元。

    后来，徐良跟索罗斯对决黄金市场赚到的钱；以及06年，他跟蒙特斯家族、高盛和摩根士丹利合作，从CDO债券上赚到的钱。

    两者加起来上千亿美元的税前收益，其中从美国市场赚到的六百多亿美元，拿出来成立了徐氏家族慈善基金‘群’。

    为什么是‘群’？

    为了避免一把捐出去太过引人瞩目，徐良用自己亲属的名义，陆续成立了二十多支慈善基金。

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